20l2年前三季行業(yè)盈利下滑36%，新能源尤為明顯。在電力設(shè)備、新能源64個(gè)上市公司統(tǒng)計(jì)樣本，前三季收入2017.75億元，同比下降2.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)92.59億元，同比下降36.4%，電力設(shè)備和新能源的營(yíng)業(yè)收入增速分別為5.6%、-38.7%;凈利潤(rùn)增速分別為-14.9%和-103.7%。

    第3季度電網(wǎng)設(shè)備子行業(yè)多數(shù)出現(xiàn)改善趨勢(shì)，光伏繼續(xù)惡化。3季度電力設(shè)備收入下降0.3%，新能源收入下降至-45.8%;電力設(shè)備凈利潤(rùn)同比下降-19%，新能源凈利潤(rùn)同比下降-118.5%，主要是光伏盈利大規(guī)模下滑所致。12個(gè)子行業(yè)盈利趨勢(shì)分化，電網(wǎng)設(shè)備多數(shù)出現(xiàn)改善趨勢(shì)。

    重點(diǎn)子行業(yè)概要:

    高壓:投資業(yè)績(jī)改善標(biāo)的。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分化大，公布訂單的龍頭企業(yè)訂單高增長(zhǎng)，第3季度收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、凈利潤(rùn)增速提高、毛利率下降幅度收窄。營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流暫沒(méi)有改善。

    保護(hù)和監(jiān)控:增長(zhǎng)有所放緩，盈利能力有所下滑。前三季和3季度收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均在板塊居于前列，3季度收入增速較2季度有所下降，凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步提升，毛利率有所下降，凈利率有所提升，全年凈利潤(rùn)有望保持較快增長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)能力改善，3季度現(xiàn)金流趨勢(shì)有所改觀(guān)。

    中壓:凈利潤(rùn)增速有所放緩。2012年第3季度凈利潤(rùn)下降12.4%，3季度收入增速較2季度有所下降，凈利潤(rùn)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，毛利率有所提升，凈利率下降，3季度毛利率同比增幅較2季度擴(kuò)大，凈利率同比增速下降，營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流趨勢(shì)沒(méi)有改善。

    低壓:收入利潤(rùn)均高增長(zhǎng)，盈利能力提升。毛利率提升明顯，前三季和3季度凈利潤(rùn)增速均高于收入增速，第3季度收入增速同比2季度下降，但凈利潤(rùn)增速較2季度大幅提升，3季度毛利率同比增幅較2季度擴(kuò)大，凈利率同比增速進(jìn)一步提升，營(yíng)運(yùn)能力維持穩(wěn)定，上半年收現(xiàn)比和現(xiàn)金流改善明顯。

    在電網(wǎng)投資“總量不增”“結(jié)構(gòu)型增長(zhǎng)”趨勢(shì)下，行業(yè)投資機(jī)會(huì)在于結(jié)構(gòu)型投資增長(zhǎng)領(lǐng)域精選質(zhì)地優(yōu)良估值便宜的個(gè)股。受兩網(wǎng)公司加強(qiáng)配網(wǎng)和用電建設(shè)投資帶動(dòng)，保護(hù)與監(jiān)控、中低壓設(shè)備龍頭企業(yè)訂單同比較大提升。受益于國(guó)家電廠(chǎng)環(huán)保改造大限將至，發(fā)電廠(chǎng)環(huán)保子行業(yè)增長(zhǎng)大幅加快。<