中央和地方政策推進(jìn)和需求環(huán)比回暖使LED產(chǎn)業(yè)在烏云間隙看到一絲曙光。目前大陸LED行業(yè)仍然是競(jìng)爭(zhēng)紅海，專(zhuān)利和技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)使行業(yè)公司成長(zhǎng)艱難。但紅海中也隱藏著孕育強(qiáng)者的重大機(jī)遇�！笆�二五”期間行業(yè)政策逐漸落實(shí)有望推動(dòng)通用照明市場(chǎng)沿著公共照明、商業(yè)照明、民用市場(chǎng)順次啟動(dòng)，最終達(dá)到5，000億的產(chǎn)值規(guī)模。未來(lái)幾年中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)都將面臨全面整合，符合政府戰(zhàn)略方向、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌和管道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)最終在紅海競(jìng)爭(zhēng)中勝出，中短期應(yīng)主要關(guān)注政策紅利對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)和估值的雙提升。 　　

    海闊憑魚(yú)躍，天高任鳥(niǎo)飛�！笆�二五”期間政策的扶持和LED產(chǎn)品價(jià)格下降將催生大陸LED市場(chǎng)5，000億產(chǎn)值規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)率32%。廣闊的市場(chǎng)為L(zhǎng)ED從業(yè)廠商提供充分發(fā)展空間。 　　

    政策、價(jià)格推動(dòng)市場(chǎng)依次啟動(dòng)。我們認(rèn)為政策推進(jìn)和價(jià)格下降將共同推動(dòng)中國(guó)LED照明市場(chǎng)沿著公共照明、商用照明、民用照明依次啟動(dòng)。 　　

    2011年-2012年是“十二五”開(kāi)局，中央政府和地方政府一系列政策組合拳將使公共照明率先啟動(dòng)，商用照明將受成本節(jié)約驅(qū)動(dòng)隨之啟動(dòng)，民用市場(chǎng)由于價(jià)格因素最后啟動(dòng)。 　　

    紅海競(jìng)爭(zhēng)，孕育強(qiáng)者。據(jù)統(tǒng)計(jì)目前中國(guó)LED從業(yè)廠商有5，000多家，其中封裝企業(yè)1，000多家。專(zhuān)利與技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)際廠商加速布局使中國(guó)LED廠商面臨競(jìng)爭(zhēng)紅海。在未來(lái)幾年，中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)將可能面臨大規(guī)模的整合。這是最好的時(shí)代也是最壞的時(shí)代，行業(yè)淘汰和整合將孕育出最終的強(qiáng)者，并在中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)上最終形成龍頭和具備技術(shù)特色的廠商共存的二元格局。我們認(rèn)為成為最終強(qiáng)者必須要至少滿(mǎn)足符合政府戰(zhàn)略方向（獲得政府支援）、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、擁有品牌和管道優(yōu)勢(shì)幾項(xiàng)條件之一。 　　

    臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈回暖明顯，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)信心。2012年2季度，LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)環(huán)比回暖趨勢(shì)。5月份資料顯示，臺(tái)灣芯片企業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)4.80%，封裝企業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)4.45%，但是同比增長(zhǎng)趨勢(shì)仍未確立�；嘏�的驅(qū)動(dòng)力仍然主要來(lái)自于背光源需求增長(zhǎng)，同時(shí)照明也略有回暖。 　　

    政策導(dǎo)入，春寒漸遠(yuǎn)。2012年上半年，中央和地方政策依次導(dǎo)入，為行業(yè)回暖注入強(qiáng)心劑。整體來(lái)看，1季度行業(yè)弱勢(shì)情形在2季度已經(jīng)開(kāi)始改觀，大陸LED行業(yè)春寒漸遠(yuǎn)。從我們近期對(duì)于LED從業(yè)公司的大規(guī)模調(diào)研回饋來(lái)看，需求回暖已經(jīng)有初步的信號(hào)，上市公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比回暖。我們判斷大陸LED整體需求趨勢(shì)性回暖仍然要伴隨著政策的逐漸落地，在下半年上市公司業(yè)績(jī)才會(huì)有實(shí)質(zhì)性的同比增長(zhǎng)。

    政策紅利是中短期主要觀察點(diǎn)。從中短期來(lái)看，政策紅利是上市公司獲得收益的主要保障。廣東省LED照明改造工程是地方對(duì)于中央政策的呼應(yīng)，如初期實(shí)施效果好可能會(huì)帶動(dòng)一部分經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的地區(qū)跟進(jìn)，使大陸照明市場(chǎng)的啟動(dòng)有一個(gè)良好開(kāi)端。行業(yè)預(yù)計(jì)，廣東省未來(lái)3年將有望推廣200萬(wàn)盞LED路燈、3，000萬(wàn)盞LED室內(nèi)照明燈具，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)超過(guò)100億元的內(nèi)需市場(chǎng)規(guī)模。我們認(rèn)為7-8月份廣東省LED改造工程的推動(dòng)進(jìn)度是年內(nèi)重要觀察點(diǎn)。廣東省內(nèi)的LED行業(yè)龍頭上市公司將有望率先受益，得到業(yè)績(jī)和估值的雙提升。<